财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(d晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军à)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分析。

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