申万一级的半导体行业涵(hán)盖消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、元(yuán)件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其中市值(zhí)权(quán)重最大的(de)是半导体行业(yè)，该(gāi)行业(yè)涵盖132家上(shàng)市公司。作为国(guó)家芯(xīn)片战(zhàn)略发展的(de)重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业具备研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替代(dài)化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截(jié)至5月(yuè)10日，半导体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是(shì)头部千亿(yì)企业数(shù)量还是(shì)沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位(wèi)居(jū)科(kē)技类行(xíng)业前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来(lái)经过4年(nián)快速(sù)发展，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的(de)环(huán)境下，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在202利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗1年，行业(yè)面临短(duǎn)期库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年(nián)多数上市公司业(yè)绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随(suí)库(kù)存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入(rù)居前5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企业(yè)营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企(qǐ)业(yè)不断上市，并在资本助力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三是(shì)当半导体行(xíng)业处(chù)于(yú)国产替(tì)代(dài)化、自主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营收，半(bàn)导体(tǐ)行业的归母净利润(rùn)增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看(kàn)，归母净(jìng)利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归(guī)母净(jìng)利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益(yì)于先进的(de)芯片定制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及(jí)强(qiáng)大的(de)设(shè)计(jì)能力，公司(sī)得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的(de)增速位列(liè)半导体(tǐ)行(xíng)业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数(shù)，北方(fāng)华创归(guī)母净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营(yíng)风险分析时，发现(xiàn)存货(huò)周转(zhuǎn)率反映了(le)分立器(qì)件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企业现金流(liú)能(néng)力，对经营(yíng)造成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存(cún)货周转率中位数(shù)分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一(yī)经营风险指标(biāo)反映行业是(shì)否面临库(kù)存风(fēng)险，是(shì)否出(chū)现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有(yǒu)参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和(hé)行业指(zhǐ)数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周(zhōu)转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业(yè)，股(gǔ)价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位水平(píng)。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上(shàng)市公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代(dài)升级(jí)、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与(yǔ)上(shàng)游(yóu)硅(guī)料等原(yuán)材料(liào)价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富(fù)满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行(xíng)业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体(tǐ)量较大(dà)的公司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需(xū)要不断通过研发(fā)投入，增加企业竞争力(lì)，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累(lèi)计研(yán)发(fā)费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等(děng)企(qǐ)业(yè)比较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备(bèi)用石(shí)英谐(xié)振(zhèn)器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意愿增强，重视资金投(tóu)入(rù)。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿(yì)元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三(sān)年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域(yù)中的头部公司实现(xiàn)了批量销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗