A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来(lái)最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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