5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额王宝强学历，王宝强不是84年的吗(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī王宝强学历，王宝强不是84年的吗)见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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