昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表实在不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是否会(huì)在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不(bù)必(bì)让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前(qián)预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易(yì)员(yuán)似乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造(zào)成的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在(zài)不确(què)定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一(yī)步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西一是基(jī)差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端(duā妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西n)主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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