银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共(gòng)和银行注资(zī)300亿(yì)美元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美国财政部无(wú)意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日(rì)子(zi)继(jì)续(xù)经营(yíng)下去(qù)，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来(lái)越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国(guó)经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，第一共(gòng)和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观(guān)层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴(yīn)霾(mái)，美联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过(guò)加息力度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们(men)测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大(dà)约将(jiāng)在(zài)三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金融市(shì)场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能性是(shì)较(jiào)小的(de)，基(jī)于此，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对危机的(de)速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预(yù)测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信(xìn)托等公司认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和其(qí)他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息(xī)、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能(néng)会让经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的(de)通(tōng)胀(zhàng)，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概(gài)率事件。然而(é悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么r)，由于美(měi)国(guó)居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支(zhī)配收入的(de)比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和(hé)收入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于(yú)一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二是能够激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下，市(shì)场对全(quán)球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外(wài)的政策部(bù)门应对危机(jī)的速度(dù)又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研(yán)究所有色金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规(guī)避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退(tuì)论(lùn)和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也(yě)使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然(rán)持续(xù)去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订(dìng)单(dān)难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前(qián)的(de)“强(qiáng)预(yù)期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情(qín悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么g)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格(gé)出(chū)现回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价(jià)格快(kuài)速回落也是(shì)近段时间对利(lì)空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价(jià)格在节(jié)前(qián)持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的(de)情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很可能(néng)使(shǐ)得加息(xī)时间或(huò)者幅度(dù)超预期，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比较(jiào)确(què)定(dìng)的，需求(qiú)跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还(hái)是持中线偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板块的短期或短线影响并不悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的(de)关系以及可(kě)能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而(ér)放大了价格(gé)短线的(de)波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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