近日，2022年营业收入30闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短3.11亿元(yuán)且净(jìng)利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子(zi)公(gōng)司兴福(fú)电子(zi)公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸(suān)产品是(shì)半导体加工(gōng)过(guò)程(chéng)中的关键材料(liào)，公司(sī)客(kè)户包括长江(jiāng)存储、华(huá)虹集团、中芯(xīn)国际等，也(yě)获得大基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴(xīng)福电子第二(èr)大客户竟然是可口可乐(lè)，这也无(wú)意(yì)间(jiān)透露了一个冷(lěng)知(zhī)识——可口可乐生(shēng)产过程中(zhōng)使(shǐ)用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规(guī)的食品级磷(lín)酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东(dōng)还与第二大股东有(yǒu)可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电(diàn)子正(zhèng)式(shì)申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主要从(cóng)事从事湿电子(zi)化学(xué)品业务，公(gōng)司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照(zhào)纯度(dù)等级分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子(zi)级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高(gāo)到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在(zài)生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生(shēng)部分(fēn)食(shí)品(pǐn)级磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得(dé)一(yī)看，兴福电子2022年第二大客(kè)户为(wèi)可口(kǒu)可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内(nèi)容为(wèi)磷酸产品(pǐn)。这个销售金(jīn)额比(bǐ)兴(xīng)福电子当年(nián)食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入多出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴(xīng)福电子(zi)电子级磷酸(suān)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短产(chǎn)品(pǐn)除销(xiāo)售给集成电(diàn)路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸易(yì)商等其他行(xíng)业客(kè)户。由于(yú)可口可乐公司对(duì)磷(lín)酸产品的品质要求高于一般的食(shí)品级磷酸，公司销售给(gěi)可(kě)口可(kě)乐公司的磷酸产品等级实(shí)际为符合(hé)食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营(yíng)业(yè)收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三(sān)个看点(diǎn)。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过前期会计(jì)差错更(gèng)正及(jí)追溯调整，比如兴福电(diàn)子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事(shì)务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司(sī)发生的与经营业务无直(zhí)接关(guān)系，或(huò)是虽与经(jīng)营业(yè)务(wù)相关(guān)，但由于其性质、金额或发生(shēng)频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允地反映(yìng)公司正常(cháng)盈利能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损(sǔn)益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升(shēng)有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关(guān)毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年(nián)以(yǐ)来公司(sī)陆(lù)续(xù)实现众(zhòng)多(duō)集成电路客户的产品(pǐn)认证及(jí)批量供(gōng)货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较高的集成电路用湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持续(xù)提升，且公司根据部(bù)分产(chǎn)品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未(wèi)来(lái)毛利率(lǜ)还有多少上升空(kōng)间？如果不靠(kào)涨价(jià)，兴福电(diàn)子未来(lái)是否还能持(chí)续(xù)提高业绩(jì)？

　　从(cóng)股权结(jié)构(gòu)来看，兴福电子控股股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发集(jí)团，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福(fú)电(diàn)子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电(diàn)子第(dì)二大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控(kòng)股股东(dōng)宜(yí)昌兴发与国家集(jí)成电(diàn)路(lù)基金二期之(zhī)间存(cún)在(zài)对赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但(dàn)回(huí)购权和随售权存(cún)在(zài)可(kě)以“闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式(shì)申(shēn)报IPO后(hòu)的(de)18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑(huò)，合格(gé)IPO是(shì)指通过上市委(wěi)审议，还是(shì)指拿到证监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是(shì)指通过上(shàng)市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有上(shàng)会(huì)结果(guǒ)的企业比较(jiào)少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显示(shì)，处于正常待审核阶段的合合(hé)信(xìn)息和(hé)先正达，受理日期已经超过18个(gè)月(yuè)。

　　如(rú)果是(shì)指拿(ná)到证监会批文，也有(yǒu)企业(yè)超过。比如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提(tí)交注册的企业中有2家受(shòu)理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月(yuè)后，彼(bǐ)时兴福电子处(chù)于正常(cháng)IPO流(liú)程中，又会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超(chāo)过1亿股(gǔ)，占发行(xíng)后(hòu)总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的(de)是，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子(zi)增资时(shí)，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战(zhàn)略投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大(dà)经常(cháng)性(xìng)关联采购主要系向关(guān)联方采购(gòu)黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关(guān)联(lián)采(cǎi)购金额（不含建(jiàn)筑工程服(fú)务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控(kòng)股股东宜昌兴发(fā)的(de)下属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电(diàn)子部分(fēn)主(zhǔ)要原(yuán)材料的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额(é)占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧(yǎng)化(huà)硫关联(lián)采购金额占同(tóng)类(lèi)产品(pǐn)采购(gòu)总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福电子是控股股东兴发集团合并报表范围(wéi)内唯一从事(shì)湿电(diàn)子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其(qí)控制的其(qí)他公司(sī)主营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福(fú)电子没有(yǒu)在申(shēn)报稿(gǎo)中对2023年第一(yī)季度业绩进(jìn)行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一季(jì)度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入(rù)为(wèi)65.71亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发集(jí)团(tuán)归(guī)母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴(xīng)发(fā)集团在公告中表示，归(guī)母净利润(rùn)较上年同(tóng)期(qī)大幅降(jiàng)低，主要是受市(shì)场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品市场价格持(chí)续下(xià)跌，在今(jīn)年一季度(dù)跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品产(chǎn)销量同比均(jūn)出(chū)现大(dà)幅下滑(huá)。

　　兴发(fā)集团也(yě)在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品(pǐn)，即(jí)公司(sī)湿(shī)电子化学品(pǐn)、特种化学品、食(shí)品(pǐn)添加剂等(děng)成长性产品(pǐn)市场需(xū)求总体良好(hǎo)，盈利(lì)能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另(lìng)一则(zé)公告显(xiǎn)示(shì)，湿电子(zi)化学(xué)品2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团(tuán)2022年第一季度统(tǒng)计口径(jìng)不(bù)太一样(yàng)，销(xiāo)量数据不太好找，所以不(bù)太好具体判断湿电子化(huà)学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第(dì)一季度(dù)的业绩具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要(yào)，数(shù)据来源：兴(xīng)发(fā)集团(tuán)公告

　　违法违规(guī)方面，兴福(fú)电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区(qū)城市管理执法局的行(xíng)政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原(yuán)因(yīn)是兴福电子(zi)无证建设(shè)房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团(tuán)的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警示的决定(dìng)，原因是赵勇交易(yì)兴发集团(tuán)可转债(zhài)构(gòu)成短线交易(yì)。

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