在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量(liàng)化基我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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