本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式<三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式/span>沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guā三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式n)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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