尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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