作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局(jú)公布了4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份居民消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月C佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次PI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和(hé)修(xiū)复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物(wù)价水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格(gé)分(fēn)别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及(jí)国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料(liào)及(jí)制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关(guān)行(xíng)业价格结(jié)束自去(qù)年底以来的(de)强(qiáng)势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价(jià)格(gé)环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下(xià)半年(nián)物价水平有望逐步回(huí)归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构成(chéng)当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾。

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