近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润(rùn)67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子(zi)级磷酸产品是半导体加工过程中的关(guān)键材料，公司客户(hù)包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获(huò)得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电(diàn)子第二大客户竟(jìng)然是(shì)可(kě)口可乐，这也无(wú)意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的食品级磷酸，还用(yòng)到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股东还与(yǔ)第(dì)二(èr)大股东(dōng)有(yǒu)可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子(zi)主要从事从(cóng)事湿电子化(huà)学(xué)品业务，公司产品包(bāo)括(kuò)磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷(lín)酸和面板(bǎn)级磷酸。各(gè)磷(lín)酸产品的纯度(dù)等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸、电(diàn)子级(jí)硫(liú)酸的同时(shí)会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级硫(liú)酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务(wù)收入摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第(dì)二(èr)大客户(hù)为可(kě)口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福(fú)电(diàn)子(zi)当(dāng)年食品级磷酸(suān)的主营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子级(jí)磷酸产品除销售给集成电路行业、显示(shì)面板行业客(kè)户外(wài)，还销售给(gěi)可口可乐公司、化工(gōng)品贸易(yì)商(shāng)等其他(tā)行业(yè)客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的(de)品质要(yào)求高于一般的(de)食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品(pǐn)级(jí)要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前(qián)期(qī)会(huì)计差(chà)错更正及追(zhuī)溯(sù)调整，比如兴(xīng)福(fú)电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经(jīng)常性损益(yì)为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事务所合伙人对(duì)记者表示，非经(jīng)常性损益是指公司(sī)发生的(de)与经营业务(wù)无直接关系，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发(fā)生频(pín)率，影响了真实、公允(yǔn)地(dì)反映公司串子是什么意思网络，足球串子是什么意思正常盈(yíng)利能力的(de)各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)后，兴(xīng)福电(diàn)子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来(lái)源(yuán)：申(shēn)报(bào)稿

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营(yíng)业务(wù)毛(máo)利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利率(lǜ)，已经超过(guò)申报稿(gǎo)列举的(de)同行(xíng)业可比公(gōng)司(sī)平(píng)均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多集成电路客户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛(máo)利率水平(píng)较高的集成(chéng)电路用湿电(diàn)子化学(xué)品销售(shòu)收入占比(bǐ)持续提升(shēng)，且公(gōng)司根据(jù)部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时调高了产品销售(shòu)价(jià)格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有多少上升(shēng)空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权(quán)结(jié)构来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的(de)间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子(zi)第(dì)二大股东为(wèi)国家(jiā)集成电路基金二期(qī)，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的(de)是，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电(diàn)路基金二期之间存在对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴福(fú)电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但(dàn)回购(gòu)权和(hé)随售(shòu)权存(cún)在可以“复活”的(de)条件，且其(qí)中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。