当(dāng)前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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