5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对(duì)于近期(qī)港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多(duō)个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造(zào)设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的(de)担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大(dà)主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修(xiū)复(fù中国的国粹有哪些)，消费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果(guǒ)中美两边(biān)的状态(tài)变化(huà)还是需(xū)要更(gèng)长时(shí)间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生(shēng)的(de)，在这个(gè)过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股中国的国粹有哪些的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表(biǎo)现不如(rú)A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的(de)方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动(dòng)性持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而(ér)随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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