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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(lià丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字ng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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