射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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