当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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