2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的攻(gōng)坚之年(nián)，作(zuò)为新能源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政(zhèng)策(cè)扶持和(hé)行业高(gāo)成(chéng)长性(xìng)背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内上(shàng)中下游(yóu)板块的盈利(lì)能力分化(huà)严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显(xiǎn)示(shì)，光伏设备产业链(liàn)盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业(yè)主要(yào)分(fēn)为(wèi)5大(dà)板块，分别(bié)是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工(gōng)设备(bèi)、逆变器(qì)、光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电(diàn)池组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业(yè)净增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体利(lì)润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争加(jiā)剧(jù)。

现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下(xià)行预期增加，结合对企业经(jīng)营(yíng)数据变化的分析(xī)，可以(yǐ)看(kàn)出：光(guāng)伏设备的(de)上游将迎(yíng)来降价与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本(běn)得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利润(rùn)突破千亿(yì)，八成企业利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳战略(lüè)”背景下，作(zuò)为清洁能(néng)源重要(yào)方向(xiàng)的(de)光(guāng)伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的(de)扶(fú)持力度。金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)统计发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面来看，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片(piàn)产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业实现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于(yú)供不应求的状态，年(nián)内累(lèi)计实(shí)现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能(néng)力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速(sù)居前(qián)的企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板块毛(máo)利率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)整体毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下(xià)游(yóu)呈现的结果参(cān)差不(bù)齐(qí)，上(shàng)游硅(guī)料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产(chǎn)业的红利(lì)，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利率较高(gāo)；而中下游(yóu)多数板块(kuài)毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行(xíng)业毛利(lì)率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设(shè)备行业(yè)的原材(cái)料方，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别是上半年(nián)硅片价格持续(xù)高位运行，硅片需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众(zhòng)多硅片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双(shuāng)升，指(zhǐ)出受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入(rù)壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领域的(de)企业容易形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容(róng)易形(xíng)成恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企(qǐ)业(yè)业绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大(dà)全(quán)能(néng)源2022年归母净利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业2022年累计归母净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而(ér现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少)通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业归母净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备(bèi)行业(yè)整体归母净(jìng)利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及(jí)光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏(fú)辅材等(děng)领域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板(bǎn)块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公(gōng)司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归(guī)母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下(xià)滑明显，特别(bié)是(shì)光伏电池组(zǔ)件成为毛(máo)利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业不同板块的毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组件板(bǎn)块11家上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这(zhè)一(yī)板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃(lí)毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对较少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量已突(tū)破(pò)340GW，逆(nì)变(biàn)器在(zài)全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上(shàng)游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走出(chū)下(xià)行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比2022年单晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶段高(gāo)点，多数硅片(piàn)价格下跌幅度(dù)超过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金(jīn)属工(gōng)业协(xié)会(huì)硅(guī)业(yè)分会公布的最(zuì)新数据，5月11日(rì)当(dāng)周M10单晶硅片价(jià)格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价(jià)格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均(jūn)价降至7.28元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企业的经(jīng)营(yíng)数据也可(kě)看出硅片价格下跌对(duì)上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今(jīn)年一季度存货周(zhōu)转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货(huò)周转率(lǜ)变(biàn)化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片(piàn)价格还有进一步下(xià)行空间。这对于光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)、光(guāng)伏加工设备等对中(zhōng)下游板块(kuài)，将能较好控(kòng)制原(yuán)材料(liào)成本，对提升毛利率、营收率(lǜ)等有一(yī)定帮(bāng)助(zhù)。

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