原本(běn)被视为极其艰难的2022年(nián)，白(bái)酒上市企业(yè)却(què)又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来(lái)看，稳健增(zēng)长依(yī)然是白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利(lì)润实(shí)现(xiàn)1305亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业(yè)营收(shōu)净利再创新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了两位(wèi)数增长。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后，今(jīn)年(nián)一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三年，外部环境(jìng)对白(bái)酒造成(chéng)了(le)不可忽视的影响，穿透最新的(de)业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能(néng)力足(zú)够(gòu)强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业(yè)结构性(xìng)增长。但随着(zhe)白酒行业集(jí)中度提(tí)升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的一个(gè)共同(tóng)主题(tí)是去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)

　　根据中国酒业协会公布的数据(jù)，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌正在(zài)持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连(lián)续(xù)多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存(cún)量竞争格局(jú)下企业间挤压(yā)式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主要(yào)动力。年报显(xiǎn)示(shì)，头部名酒企业(yè)基本保持(chí)了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也(yě)在2022年(nián)首次突破千亿大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一(yī)季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析(xī)师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了良性的(de)增长，疫情放开后(hòu)消(xiāo)费场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复兴(xīng)是一个非常好的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一(yī)个特征是(shì)，在过去(qù)取得了稳定增(zēng)长和快速发展的企业，基本形成了(le)中高(gāo)端驱动增长的(de)发展模式(shì)，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其中高端产品销(xiāo)量(liàng)都以超两(liǎng)位数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌产品(pǐn)线全(quán)价格带(dài)布(bù)局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不(bù)约而同都在(zài)进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构(gòu)优(yōu)化的需要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩产(chǎn)推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能(néng)的(de)释放。20家上市(shì)企业(yè)中，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)、山西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等(děng)项目，这些(xiē)都(dōu)是企业为(wèi)持续(xù)保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析(xī)师蔡学(xué)飞告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身(shēn)的品牌与品质(zhì)优势，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而(ér)基于品类和产品的名酒格局(jú)很(hěn)快(kuài)形成，中国(guó)2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化(huà)加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业销售收入累计(jì)增长5％，利润(rùn)累(lèi)计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家(ji2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历ā)上市企业中，规(guī)模在40-100亿(yì)元级别的仅(jǐn)有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个(gè)数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步(bù)变(biàn)成7家(jiā)，在前一年的6家基础(chǔ)上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话语权、有较(jiào)大市场规模、省(shěng)外市场开拓良(liáng)好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞(jìng)争，也推(tuī)动了二级(jí)梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化(huà)加剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完成(chéng)产品升级和全国(guó)化布局，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么(me)就(jiù)会像皇(huáng)台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年(nián)报显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经营性现金(jīn)流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同期基数(shù)较高(gāo)，以及公司主动进行(xíng)了策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题(tí) 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率低于50％。且有(yǒu)15家企业(yè)毛利(lì)率与上年同(tóng)期相比(bǐ)增长，金(jīn)种子(zi)、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了(le)白酒超强的盈利能力(lì)，但透过年报，白(bái)酒的(de)高库存更(gèng)加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他(tā)酒企库存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦(yì)能一定(dìng)程度上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情况。截(jié)至(zhì)2022年底，18家(jiā)上(shàng)市(shì)酒企合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合(hé)同负(fù)债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五(wǔ)成。截至今年一季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白酒业绩(jì)非(fēi)常优秀。但是(shì)我们发现整(zhěng)个(gè)市场除(chú)了(le)茅台供不应求(qiú)以外，其(qí)他(tā)产品(pǐn)都存在价(jià)格倒挂现象，这说明(míng)除茅(máo)台(tái)以(yǐ)外社会库存很大，对(duì)白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示，“预(yù)计今年下半年中秋(qiū)节后(hòu)有望成为(wèi)酒(jiǔ)业重回正轨(guǐ)发(fā)展的时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存(cún)是(shì)行业性问题。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了(le)同样的(de)看法(fǎ)，他(tā)认(rèn)为，随(suí)着国家经济面(miàn)的恢复以(yǐ)及(jí)社会(huì)活动(dòng)的(de)复(fù)苏，会加速去库(kù)存(cún)，特别(bié)是名酒库(kù)存(cún)会得(dé)到很大(dà)的缓解，但是区域中小企业(yè)仍然会(huì)面(miàn)临(lín)不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者(zhě)关系互动平台回答投资者关于库存的问题时(shí)就谈(tán)到，五粮液产品渠(qú)道库(kù)存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道(dào)“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态，尤其在过去(qù)三(sān)年，受疫(yì)情(qíng)影响线下消(xiāo)费场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社(shè)会库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不(bù)断下降，白酒产业(yè)存量产能(néng)过剩是(shì)不争的事(shì)实(shí)，未来仍(réng)然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消费习惯的(de)变(biàn)化，即使是疫情后消费场(chǎng)景大规模恢(huī)复的前(qián)提下(xià)，白(bái)酒(jiǔ)去(qù)库存(cún)依(yī)然需要时间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销上大手笔(bǐ)撒(sā)钱(qián)，大部(bù)分酒企年(nián)报中销售费用一栏的数(shù)字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库存消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历