A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(j破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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