随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低(dī)估(gū)值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季(jì)度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修复是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细(xì)分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空(kōng)间。

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