5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)A俄罗斯乌克兰什么时候结束战争I主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。<俄罗斯乌克兰什么时候结束战争/p>

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