北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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