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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本(běn)当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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