此(cǐ)外(wài)，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿元，财(cái)政性存(cún)款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外币(bì)存款(kuǎn)余额(é)8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比(bǐ)首次(cì)转为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点评(píng)如下(xià)：在经历(lì)了一季度(dù)的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看，居(jū)民部门(mén)再次“缩表”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因为一季度透支了部(bù)分银行信(xìn)贷额度和企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也(yě)边际走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于(yú)居(jū)民(mín)贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款(kuǎn)的流(liú)出而(ér)非(fēi)企业活期(qī)存款大幅改(gǎi)善，和地产(chǎn)销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存款大幅减少的问题，中信证券认为(wèi)是季节性波动(dòng)。因为银(yín)行(xíng)倾向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回(huí)流成存(cún)款(kuǎn)，以应对考(kǎo)核，然后在下季初(chū)发(fā)行新的理财产(chǎn)品承(chéng)接(jiē)。因此居民(mín)存款在(zài)季末季(jì)初常(cháng)出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企业经营(yíng)活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏(hóng)观表示居民存(cún)款减(jiǎn)少符合季节性(xìng)规律。在本(běn)月(yuè)数据中，居民端(duān)出现了新增存款，新增(zēng)贷(dài)款同时收缩的情况。从历(lì)史(shǐ)规律来看，4月(yuè)及7月一(yī)般(bān)是(shì)居民存款(kuǎn)减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居民存款的减少(shǎo)量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得(dé)出类似居民加速偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去(qù)向问题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更(gèng)可能去(qù)向(xiàng)表外资产(chǎn)，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷结构问题(tí)，招商宏观表示(shì)在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特征依(yī)然明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新增信贷(dài)的绝(jué)大部分，居民(mín)端中长期(qī)信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在前期(qī)购(gòu)房需(xū)求脉(mài)冲式释(shì)放后信心仍(réng)然(rán)不足的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进一步的政策(cè)支撑(chēng)，不(bù)排除居民端新增信(xìn)贷(dài)量会持(chí)续(xù)维持(chí)在低位。

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