本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢>

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢wèi)经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(dì)一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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