北(běi)京时间周为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎ为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生n)少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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