近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī什么是人员类型 人员类型有哪些)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位什么是人员类型 人员类型有哪些置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联(lián)储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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