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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就(jiù李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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