射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole16英寸是多少16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长厘米，16英寸是多少厘米长数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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