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庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前(qián)这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可(kě)守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续(xù)5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在(zài)国内市场的(de)方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条(tiáo)投(tóu)资(zī)范(fàn)式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等之外，当前我们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国(guó)家重(zhòng)点(diǎn)支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数据(jù)恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思红，类(lèi)债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近(jìn)几(jǐ)年，高(gāo)速公路(lù)及(jí)铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司(sī)发布庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思股东回报计划，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年(nián)高分(fēn)红水平，给投资(zī)人(rén)带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政(zhèng)策(cè)基(jī)调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空(kōng)间(jiān)较大。