金(jīn)融界(jiè)4月21日消息 自(zì)国(guó)家(jiā)统计局4月11日发布3月份物(wù)价(jià)数据后，近日关于所谓(wèi)“通(tōng)缩”的话题就(jiù)不(bù)绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首(shǒu)席(xí)经济学家邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的优势，至(zhì)少给决策层提(tí)供了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀(zhàng)形(xíng)势可能是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内(nèi)生动(dòng)力，由于我(wǒ)们产能充裕(yù)，供给端恢(huī)复略快于需求端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起不来，有利于物(wù)价相对温和(hé)的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家(jiā)举例(lì)，疫情之(zhī)后货币(bì)政策(cè)强刺激(jī)，带来高通胀后果不得(dé)不(bù)进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过(guò)程又(yòu)带来银(yín)行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是(shì)我们的优势(shì)，至(zhì)少给决策层提供(gōng)了充足的(de)政策空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通(tōng)胀(zhàng)水平较低可以(yǐ)看得更乐(lè)观(guān)一些，不必担心(xīn)中国会(huì)陷入长期的需求低迷。

　　关于(yú)就(jiù)业，邢(xíng)自强也指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好转，需要经济环境(jìng)有明显改善(shàn)、企(qǐ)业感到(dào)盈利、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢(màn)慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什么也没有特别明显改善？邢(xíng)自(zì)强指出(chū)，现在还处于(yú)经济修(xiū)复阶段，疫(yì)情前正常(cháng)年份服(fú)务业能创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创(chuàng)造了100万个岗(gǎng)位，两(liǎng)年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是(shì)一(yī)种(zhǒng)隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹(jì)上(shàng)需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就(jiù)业相对低迷是有原因的，跟感受到的服(fú)务业在回(huí)升并不矛盾，“回(huí)升只(zhǐ)是(shì)补上去(qù)年底的坑(kēng)，还没有回到潜在增(zēng)速上，只(zhǐ)有回到潜在增速上才能够逐步(bù)消(xiāo)化之前积(jī)压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢复(fù)，大概在今年底回(huí)到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷(fēn)强调没(méi)有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日国家(jiā)统计局公布(bù)3月物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价(jià)格(gé)指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月(yuè)扩大(dà)1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创(chuàng)纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先(xiān)于经济数据，反映(yìng)出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季度金(jīn)融统计数(shù)据有(yǒu)关情况新(xīn)闻发布会。央(yāng)行货币政策司(sī)司(sī)长邹澜回应称，我国不存在长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表示，对(duì)“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一(yī)般具有物价水平持续负增(zēng)长、货(huò)币(bì)供应量(liàng)持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物(wù)价仍在温(wēn)和上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货(huò)币供应量）和社融增长相对(duì)较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期的物价(jià)回落(luò)是因为经济(强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题jì)基本面和高基数等(děng)因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫(yì)情(qíng)伤(shāng)痕效应尚(shàng)未(wèi)消退，消费(fèi)意愿尤其(qí)是大宗消费(fèi)需(xū)求回升需要时间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数效应也(yě)有所影(yǐng)响。邹澜(lán)进一步指出，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快(kuài)增长(zhǎng)与(yǔ)物价(jià)回(huí)落并(bìng)存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策(cè)注(zhù)重从(cóng)供给(gěi)侧发力，去年以来支持稳增长力(lì)度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节(jié)的效应传(chuán)导有(yǒu)一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融数据领先于经济(jì)数据(jù)，实际上反映出供需恢(huī)复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前(qián)中国经济(jì)没(méi)有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题季度经济数据(jù)发布(bù)会上，国(guó)家(jiā)统计发言人付凌晖就(jiù)近期市(shì)场热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回(huí)应。他表示，总(zǒng)的来看，当前中国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶(jiē)段(duàn)也不会(huì)出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步(bù)增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来看(kàn)，由于(yú)去年基数较高，国际大(dà)宗商(shāng)品价格涨幅较(jiào)高，再加上(shàng)国内受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，导致去年二(èr)季度(dù)CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低(dī)位(wèi)，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着下半(bàn)年影(yǐng)响因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数(shù)据呈现复(fù)苏信(xìn)号(hào)明显(xiǎn)，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基数效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同比增速将开(kāi)始回升(shēng)。

　　中(zhōng)金公司称，“我们(men)看到的是回暖，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦难(nán)持续，货币供(gōng)应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服务(wù)业(yè)和其他不(bù)可贸易品的通胀。而(ér)作为(wèi)（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价(jià)和房价“再通胀(zhàng)”是更(gèng)广义的(de)通胀(zhàng)走(zǒu)势最重要的风向(xiàng)标之一。华(huá)泰宏观认为，不论是从居(jū)民收入、居民(mín)消费倾向、还(hái)是居(jū)民资产(chǎn)负债表(biǎo)的边际变化而言，居(jū)民消费能(néng)力和购房意愿在防疫政策优化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势(shì)并(bìng)不(bù)满足(zú)央行对通(tōng)缩的认定，其主要反(fǎn)映局部性、外生性与(yǔ)阶段性现象，货币(bì)供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的(de)物(wù)价(jià)下行(xíng)不(bù)是通缩，而是(shì)与基数(shù)效应、前期非经济政策对企业家信(xìn)心(xīn)的冲击(jī)以及疫情后居民(mín)风险偏好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前中国经济仍在持(chí)续恢(huī)复进程中，PMI、社融(róng)等指(zhǐ)标反映(yìng)经济恢复向好，并(bìng)且(qiě)呈现出(chū)服务业好于(yú)工业、内需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研(yán)究所副所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货币(bì)增长大幅度超过经济增长(zhǎng)的(de)情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题(tí)。货币走高，价格走(zǒu)低，这(zhè)不是通缩，是(shì)产能过(guò)剩和消费(fèi)需求不足抑(yì)制了价格(gé)上涨。这种情况下货币(bì)扩张对(duì)促(cù)进(jìn)增长、扩大(dà)需求不仅于事无(wú)补，反而(ér)推(tuī)高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观(guān)则认为，造成当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货币与有效需求或供给的不匹配，背后是(shì)居民与企(qǐ)业支出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外市场转向(xiàng)三(sān)个(gè)原因。经济(jì)预期在经历一轮上(shàng)修与下修后(hòu)，当前宏观预(yù)期(qī)波(bō)动率再(zài)次抬升(shēng)，国军宏观认为会持续至5月(yuè)之后，当宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端利(lì)率依(yī)然有小幅下行空(kōng)间(jiān)，权益成(chéng)长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部(bù)因素(sù)，物价水平(píng)的回落多与(yǔ)有效需求(qiú)不足相关(guān)，在传(chuán)统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周期上行(xíng)的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题