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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘(r72小时是几天，72小时是几天几夜óng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(72小时是几天，72小时是几天几夜lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zh72小时是几天，72小时是几天几夜ōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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