金融界4月28日消息(xī) 为规范开展(zhǎn)内地与(yǔ)香港(gǎng)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)相关业务，保护境内外投(tóu)资者合法权(quán)益，维护(hù)利率互换市场秩序(xù)，中(zhōng)国人民银行制定了(le)阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊《内地(dì)与香港利率互换市场互联互通合(hé)作管理暂行办法》，现予以公(gōng)布，自2023年(nián)4月(yuè)28日起施行。

　　中国人民银行有关部(bù)门(mén)负责(zé)人表示，未(wèi)来中国人民(mín)银行将根据市场发展情况，适时增加投(tóu)资(zī)品种，调整交(jiāo)易和(hé)清算额度(dù)，优化交易清算安排，为(wèi)境外投资者提供(gōng)更加便利高效的(de)风(fēng)险(xiǎn)管理工(gōng)具。另外，两地监管(guǎn)当局将(jiāng)结合各方面情况，在风险可控、对(duì)等互利的原(yuán)则下，适(shì)时(shí)研(yán)究扩展至(zhì)“南向互换通”。

　　以下为中国人(rén)民银行(xíng)有关部门负责人就《内地与(yǔ)香(xiāng)港利率互换市场互联(lián)互通合作管(guǎn)理暂行办法》答(dá)记者问

　　一、符合中国(guó)人(rén)民银(yín)行要求(qiú)的境外投资者包括哪些？

　　答：符合《中国(guó)人民(mín)银行关于(yú)境外央行、国际(jì)金融组织、主权财(cái)富基金(jīn)运(yùn)用人民币(bì)投(tóu)资银行间(jiān)市(shì)场有关事宜的通知(zhī)》（银(yín)发〔2015〕220号）、《中(zhōng)国(guó)人民银行关于(yú)进(jìn)一步做好境外(wài)机构投资者投资银行(xíng)间债券(quàn)市场有关事宜的公告》（中国人(rén)民银行公告(gào)〔2016〕第3号）和《内地与香港(gǎng)债券市场互联互通合(hé)作管理暂行(xíng)办法(fǎ)》（中国人民银(yín)行令(lìng)〔2017〕第1号）等(děng)文件要(yào)求、完成银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外投资者等，可根据《内地与香港利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作管(guǎn)理(lǐ)暂(zàn)行办法》（以下简称《办法》）相关规定参与“北向互(hù)换(huàn)通”。

　　二(èr)、“北(běi)向互换(huàn)通”境内外投资者可以签署的协议范围(wéi)是(shì)什么？

　　答：根(gēn)据《办法》，境内外(wài)投(tóu)资(zī)者开展“北向互换(huàn)通”交易前可以与交易对(duì)手方(fāng)签署经(jīng)中国人(rén)民银行认可的衍生品(pǐn)主(zhǔ)协议或(huò)其他(tā)协(xié)议(yì)，包括NAFMII、ISDA主协(xié)议以及中央清算(suàn)衍生品(pǐn)执行协议（CDEA协议(yì)）等衍(yǎn)生品协议。境内投资者应当将是否(fǒu)签署协议、签署协(xié)议类型等事(shì)项向中国外汇交易中心(xīn)备案。目前，中国银行(xíng)间(jiān)市场交易商协(xié)会正在研(yán)究(jiū)制定“互换通”衍生品协议，待(dài)其(qí)正(zhèng)式发(fā)布(bù)后(hòu)也可供境内外(wài)投(tóu)资者选择签署。

　　三、“北向互换通”境外投资者的投资范围是什么？

　　答：“北向互换(huàn)通”境外(wài)投资者现阶段可在银(yín)行间(jiān)市场开展符合集中清(qīng)算要求的人民币利率互换交易。

　　四、《办(bàn)法》中认可的境(jìng)外电子交易(yì)平台、境内电子交易平台包括(kuò)哪(nǎ)些？境外投资者的(de)对手方、交易模式有哪些要求？

　　答：目前“北向互换通”下受认可(kě)的境(jìng)外电子交易平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求(qiú)加入(rù)其他受认可的电(diàn)子(zi)交易平台(tái)，受认(rèn)可的(de)境内电子(zi)交(jiāo)易(yì)平台为中国外汇交易(yì)中(zhōng)心。

　　为便(biàn)利境(jìng)外投资者开展人民(mín)币(bì)利(lì)率互换交(jiāo)易，“北向互换通”参照“债(zhài)券通”相关安排，由境(jìng)内投资者（即(jí)“互换(huàn)通”报价商）与(yǔ)境外投资者进行(xíng)交易(yì)，“互换(huàn)通”报价(jià)商(shāng)名单(dān)可在中国外汇(huì)交易中心网(wǎng)站上(shàng)查询。

　　“北向互换通”交易在境内(nèi)电子交易平台达成，交(jiāo)易一(yī)经(jīng)达成即视为交(jiāo)易已确认。境外投资者可通过中国人民银行(xíng)认可(kě)的境(jìng)外电子交易平台与(yǔ)境内电子(zi)交(jiāo)易平台的连接，向境内电子交易平(píng)台发送交易指令，与“互(hù)换通(tōng)”报价商达成(chéng)交易。

　　五、中国人民银行认可的境内清算机构和香港(gǎng)证监会认可的境外清算机构包括(kuò)哪(nǎ)些(xiē)机构？

　　答：目前，中国人民银行(xíng)认可的境内清算机构(gòu)为银行间(jiān)市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算所），香(xiāng)港(gǎng)证监(jiān)会(huì)认可的境外清算机(jī)构为香港交易所旗下(xià)香(xiāng)港场外结算有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称场外结(jié)算公司）。

　　六、境外(wài)投资者(zhě)开展(zhǎn)集中清算的主要(yào)流程是？

　阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊　答(dá)：境外投(tóu)资者需要申(shēn)请获得场外结算公(gōng)司清算会员资格(gé)或作为(wèi)清(qīng)算客户委托场(chǎng)外结算公司(sī)综合清算(suàn)会员(yuán)代理(lǐ)清算，并与(yǔ)场(chǎng)外结算公司综合清(qīng)算会员(yuán)签订客户清算(suàn)协议。交易达成(chéng)后，境内外清算机构对交(jiāo)易(yì)进行(xíng)风(fēng)控检(jiǎn)查，对于(yú)符合集中(zhōng)清(qīng)算要(yào)求的(de)交(jiāo)易及(jí)时纳入集中清算。境外机构通(tōng)过场外结算公司或其综合清算会员完成保证金及资金结算。

　　七(qī)、“互(hù)换通”下，境(jìng)内外(wài)清算机构(gòu)如何进(jìn)行衍生品交易的合约替代？

　　答：合约替代是指清(qīng)算(suàn)机构作为中央(yāng)对手方针对已成(chéng)交的交易(yì)充当买方的卖方和(hé)卖方的买(mǎi)方的一种法(fǎ)律安排，并据此与买方和卖方(fāng)建立两个新合(hé)约(yuē)，以清偿(cháng)买卖双方之间的初(chū)始债务。“北向(xiàng)互换通”业务中，境外与境内参与者达(dá)成的交易(yì)在(zài)经过上海清算(suàn)所与场外结算公司(sī)的(de)集中(zhōng)清算审核后，上海清算所与(yǔ)场外结算公司(sī)于当(dāng)日将交易进行合约替代，进入集中清算，生成为三个(gè)独(dú)立(lì)的(de)新合约，分别(bié)为(wèi)境外参与者与场外结算公司、场外结(jié)算公司与上海清算(suàn)所、上海清算所与(yǔ)境内(nèi)参与者之间的合约。境外与境内参(cān)与者之间将不再存在合同(tóng)关(guān)系。对于未纳入集中清算的交易，依照成交双(shuāng)方约定的处(chù)置方式(shì)进行处置(zhì)。

　　八、“互换通”业务场景下的跨(kuà)境资(zī)金流动(dòng)如(rú)何管理？

　　答：在“互换通”业务(wù)场景下(xià)，上海清算所与(yǔ)场外结算公司之(zhī)间的跨境资金结算(suàn)主要通过(guò)人民币跨(kuà)境支付系统办理(lǐ)。同时，场外结算公(gōng)司可(kě)在(zài)境(jìng)内银行开立人民币基本存款(kuǎn)账户(hù)和人民币“互换通”结(jié)算(suàn)专用存(cún)款账(zhàng)户（NRA账户），作为极(jí)端情况(kuàng)下应急结算安排(pái)。NRA账户收支(zhī)范围包括：“互换通(tōng)”交易结算资(zī)金、因“互换通”交易结算需要在应急情况(kuàng)下所融入资金的(de)本息和费(fèi)用以及符合(hé)中(zhōng)国人民银行规定的(de)其他收入支出等(děng)。

　　此外(wài)，作为“互(hù)换通”业务风控方案的一部分(fēn)，上海清(qīng)算(suàn)所与场外结(jié)算公司将针对双方(fāng)清(qīng)算所(suǒ)之间的风险敞口(kǒu)建立“互(hù)换(huàn)通”资源(yuán)池(chí)安排。双(shuāng)方向“互换(huàn)通”资源(yuán)池(chí)缴纳(nà)担保(bǎo)品(pǐn)，该(gāi)资源池独立于每一中央对手(shǒu)方从各自清(qīng)算参与者收取和追(zhuī)缴的保证金、清算基金之外，不用于任(rèn)何会员机构的违(wéi)约损失分摊。上海清算所(suǒ)向资源池(chí)缴纳(nà)的(de)资(zī)金(jīn)存放(fàng)在以场外结算公司名义于境外开立(lì)的“互换(huàn)通”专用账户(hù)，场外结算公司向资源池缴(jiǎo)纳的资金存(cún)放在以上海清算所名义于境(jìng)内开立的(de)“互换通(tōng)”专(zhuān)用人民币(bì)/外(wài)币账户，相关(guān)账户内资金可豁免跨(kuà)境债权债务登(dēng)记及(jí)额度管理(lǐ)要求。场外结算公司与上海清算所(suǒ)每日基(jī)于双方清算所之间的风险(xiǎn)敞口计算“互(hù)换通”资源池(chí)要求，并通过境内外(wài)存管银(yín)行办理(lǐ)人(rén)民币或外币资金的跨境划转。

　　有(yǒu)汇报责(zé)任的机构应当及时履行(xíng)报送(sòng)义务。上海清算(suàn)所和境内资(zī)源(yuán)池存管银行应(yīng)当向人民币(bì)跨境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨境(jìng)人(rén)民(mín)币收(shōu)支信息；被撤销的交易如(rú)涉及双边结算补偿金的，相关境内结算银行(xíng)应当进行(xíng)跨境(jìng)人民币(bì)收支信息报送。上海清(qīng)算所、境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者等相关主体应当按(àn)照规定(dìng)履行国(guó)际收支统计(jì)申报义务，原则上“互(hù)换通”交易和资(zī)源池业(yè)务由上海清算所集中进行国际收支(zhī)统计(jì)申报，补(bǔ)偿(cháng)金等(děng)不经由上海清算(suàn)所清算的交易或资(zī)金收付，由境内投(tóu)资者等相(xiāng)关主体进行国际收支统计申报。

　　九(jiǔ)、如何理解“北向互换通”实行(xíng)额度(dù)管理(lǐ)？

　　答：为确保市场平(píng)稳运行，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”充分考虑境外投资者(zhě)投资银(yín)行间债券(quàn)市场的情(qíng)况，初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)（即全部境外投(tóu)资者通过“北向(xiàng)互换通”开(kāi)展利率互换(huàn)交易(yì)在轧差后的名(míng)义本金(jīn)净额(é)每日(rì)不超过(guò)200亿元人民币），清算限额为40亿元(yuán)人民币（即上海清(qīng)算所与场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公(gōng)司之间净头(tóu)寸对应的(de)“互换(huàn)通”资源池风险敞口上限为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)）。未来，可根据市(shì)场发展情(qíng)况适时调整额度，并对外公(gōng)布。

　　十、香港结算行应(yīng)当遵守的人民币购售(shòu)业务相关规定具体包(bāo)括哪些(xiē)文件？

　　答：目(mù)前(qián)，关于人民币购售业务的相关文(wén)件主要包括：《中(zhōng)国人民银行关于明确跨境人民币业务相关问题(tí)的(de)通(tōng)知》（银发(fā)〔2011〕145号(hào)）、《中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行关于(yú)调(diào)整人民币购售业(yè)务(wù)管理的通知》（银发〔2013〕321号(hào)）、《中国人(rén)民银行(xíng)关(guān)于拓(tuò)宽人(rén)民币购售业务(wù)范围(wéi)的通知》（银(yín)发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民银(yín)行 国家外(wài)汇管理(lǐ)局公告》（〔2015〕第40号）、《中国人(rén)民银行办(bàn)公厅(tīng)关于加强境(jìng)外(wài)金融机(jī)构进入(rù)银行间外汇市场开展人民币购售(shòu)业务宏观(guān)审慎管理(lǐ)有关(guān)事项的通知》（银(yín)办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关于完善人民币购售业务(wù)管理(lǐ)有关(guān)问题的通知》（银(yín)发〔2018〕159号）、《关于完(wán)善人民(mín)币购售(shòu)业(yè)务境(jìng)外(wài)参加行和境外(wài)清算行进入银行间外汇市场有关事项的公告》（中(zhōng)汇交公告(gào)〔2018〕42号(hào)）等。

　　香港结算行(xíng)在境内银行间外汇市场平盘头寸(cùn)时，沿(yán)用现有境外清算行和(hé)境(jìng)外参加行的业务模式、产品种(zhǒng)类和(hé)信息(xī)报送等(děng)相(xiāng)关(guān)安排。根据《办法(fǎ)》和人民币(bì)购(gòu)售业(yè)务管(guǎn)理规定(dìng)，香港结算行在境内银(yín)行间外汇市场平盘头寸时，应当确保与其(qí)相(xiāng)关的境外投(tóu)资者在本(běn)机(jī)构的(de)资金兑(duì)换(huàn)是基于“北向互换通”的(de)真实合理需(xū)求。

　　十(shí)一(yī)、如何理解“使用(yòng)外汇参与交易的(de)，其交易(yì)到期或不再继续参与的，原则上(shàng)应当(dāng)通过香(xiāng)港结算行兑(duì)换回外汇”？

　　答(dá)：为(wèi)方便(biàn)持有(yǒu)外汇(huì)的境外投资者通(tōng)过“北向互换(huàn)通”投资内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场，使用(yòng)外汇(huì)的境外投资者可在香港结算行办理外汇资金(jīn)兑换(huàn)，香港结算行由此所产生的头寸可到境内银行间外汇市场平盘。初期，境(jìng)外投资(zī)者可选(xuǎn)择(zé)一(yī)家香港结算行办理业务。香(xiāng)港(gǎng)结算行为(wèi)境外投资者(zhě)办理外汇(huì)资金兑换时，应当做好(hǎo)真实(shí)性审核(hé)相关工作，确(què)保所兑换的(de)资金用于“北向互换通”交易。其交易(yì)到期所(suǒ)得的人民币(bì)资金，可继(jì)续投资(zī)，如用于(yú)非“北向(xiàng)互换通”投资用途，应当通(tōng)过(guò)香港(gǎng)结算行兑换为外汇(huì)。

　　十二、“北向互换通(tōng)”交易报告(gào)有(yǒu)哪些要求？

　　答(dá)：境内外投资者和(hé)相关金融市场(chǎng)基础设施应当向中(zhōng)国人民银行(xíng)认可的交易报(bào)告库报告“北(běi)向互换通(tōng)”交易相关数据(jù)。中国外(wài)汇交易中心是(shì)中国人民银(yín)行认可的“北(běi)向互换通(tōng)”数(shù)据的交易(yì)报告库，在(zài)中国外(wài)汇交易中心达成的“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易，境内外投资者无需另行报告。此外，中国人(rén)民银(yín)行(xíng)和相关监管部门可以根据(jù)需(xū)要向基础设施调取与(yǔ)境(jìng)外(wài)投资者投(tóu)资(zī)活动相关的数(shù)据(jù)。

　　十三、《办(bàn)法》发(fā)布后，还(hái)会发(fā)布相关配套业(yè)务细则吗？

　　答：配合《办(bàn)法》发布，境内电子交易平台、境内外清算机构将制订配(pèi)套的(de)业务(wù)规(guī)则等(děng)文件(jiàn)并对外(wài)发(fā)布。

　　十(shí)四、“互换通”未来有什么(me)发展计划？

　　答：未来(lái)中(zhōng)国(guó)人(rén)民(mín)银行将根据市场发展情况，适时增(zēng)加投资品种，调(diào)整交(jiāo)易和(hé)清算额度，优化交(jiāo)易清算(suàn)安排，为境(jìng)外(wài)投资(zī)者提(tí)供更(gèng)加便利高效的风(fēng)险管(guǎn)理工具。另(lìng)外，两地监管当局将(jiāng)结阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊(jié)合各方(fāng)面(miàn)情况(kuàng)，在风险可控、对等互利的原则下，适时研(yán)究扩展至(zhì)“南(nán)向(xiàng)互换通”。

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