尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(馈赠的意思fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。馈赠的意思rong>

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。