北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债(zh香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年ài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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