射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(林心如生肖，林心如生肖属什么jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi林心如生肖，林心如生肖属什么)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三林心如生肖，林心如生肖属什么年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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