5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银行(xíng)相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30B天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓P，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息有助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大行去年(nián)9月(yuè)下调存款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下(xià)，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下(xià)，压降存款成本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固(gù)定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较(jiào)明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系(xì)发生了(le)变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利(lì)率进(jìn)行(xíng)天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓了(le)几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前(qián)居(jū)民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机制创(chuàng)设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调(diào)可(kě)以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降(jiàng)息(xī)潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的(de)第一年(nián)，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及结构(gòu)性货(huò)币政策(cè)等(děng)多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合融资成本(běn)，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预(yù)期(qī)。

　　当前(qián)央行(xíng)需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调(diào)整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复(fù)苏的情(qíng)况。银(yín)行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下(xià)调(diào)的(de)概率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步下调要(yào)看银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格(gé)审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预(yù)期，国(guó)内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步(bù)强化(huà)。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份(fèn)制(zhì)商业银(yín)行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽(lǎn)储(chǔ)压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济(jì)下(xià)行影响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预期(qī)被放大，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的(de)协定存(cún)款定价(jià)秩序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分中小银(yín)行的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过(guò)高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期存(cún)款收益向对私(sī)客(kè)户看齐(qí)，一方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于(yú)引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资金(jīn)成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本(běn)的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的(de)空间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基(jī)金报(bào)：未(wèi)来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否还有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各行(xíng)下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平(píng)均(jūn)成本率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对称下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来(lái)由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际(jì)投(tóu)资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权(quán)益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策(cè)执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明当前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市(shì)场不(bù)应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固收类基金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具(jù)有(yǒu)一(yī)定的(de)超(chāo)额收益，是风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适(shì)中投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策(cè)增量政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类(lèi)型的(de)产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期(qī)短(duǎn)流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤(chè)控(kòng)制好的(de)产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢(yíng)市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的(de)所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关(guān)专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财(cái)和(hé)投资试(shì)图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的(de)产品。

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