财联社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优(yōu)先债权(quán)人。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索(s说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？uǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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