5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工河北保定技校排名，保定技校前十名智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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