核心观点(diǎn):在当(dāng)前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高股息(xī)策(cè)略有望(wàng)以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2全边(biān)际为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为(wèi)投资(zī)要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意(yì)味着(zhe)公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股(gǔ)利(lì)收入(rù)作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全(quán)边际，而且投资的成本(běn)相对(duì)较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济的角度(dù)来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性(xìng)；从大类资产的(de)投(tóu)资收益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较(jiào)好(hǎo)的临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2收益就需(xū)要满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行板块恰(qià)好(hǎo)满足以(yǐ)上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商行，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后(hòu)也离不(bù)开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来(lái)资产重定价的情况下能(néng)够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡(gòng)献利(lì)润释放(fàng)。预计随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋(qū)缓也(yě)会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差预计(jì)会(huì)在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行(xíng临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2)板块(kuài)处于历史较优水平，上(shàng)市银(yín)行不良率(lǜ)继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低的水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持(chí)股比例和今年以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济(jì)下滑超预(yù)期，经济恢复(fù)不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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