金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

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　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部(bù)分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的(de)广告投放(fàng)量都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端(duān)相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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