射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(du抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ì)上抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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