近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利(lì)需(xū)求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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