财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(p几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了span>ò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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