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圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特(tè)征(zhēng)：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之二(èr)：政(zhèng)策的(de)持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复(fù)的(de)重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以及后(hòu)续5月召开在即的(de)第(dì)三届(jiè)“一带一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关利(lì)好不断(duàn)，板(bǎn)块行情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国(guó)家战(zhàn)略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持(chí)续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料高度(dù)依(yī)赖海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同时下游需(xū)求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益(yì)于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外(wài)，当(dāng)前我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性产业之(zhī)一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能(néng)过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带(dài)来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另一(yī)方面，国企改革推(tuī)动造(zào)船企业(yè)重(zhòng)组整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已(yǐ)在逐步实现结构调(diào)整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一(yī)期(qī)间各项数据恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人(rén)回报(bào)，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确(què)定(dìng)性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空(kōng)间较大。