射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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