财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(g圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式è)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事(s圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式hì)会，同时圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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