射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠(dié)加唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相(xiā唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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