财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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